穆迪在九月份的评级报告中指出，亚马逊、微软、Alphabet、Meta及甲骨文等五大云计算巨头目前承诺承担的表外债务高达2.8万亿美元（约合人民币18.8万亿元），这包括租赁协议、采购承诺和担保等，而这些债务均未计算在资产负债表之内。值得注意的是，2023年这一数据为3500亿美元，短短三年内翻了八倍，显示出巨头们在大量投资AI基础设施。

这些表外债务的会计处理符合美国会计标准，因为它们并不算作当期负债，且并非所有协议都必然导致未来现金流出。穆迪分析师戴维·冈萨雷斯和阿拉斯泰尔·德雷克指出，“值得注意的不仅是债务的绝对金额，还要关注这些承诺的急剧增长。”

穆迪强调，这五家公司已成为美国投资级企业债券市场中最大的发行主体之一，因此分析其表外债务对评估信用风险至关重要。今年的数据中心租赁合同金额略高于1万亿美元，同比增长超过50%，而采购承诺金额也从去年的5280亿美元增至1.57万亿美元；担保金额则从510亿美元增加到1370亿美元。 龙8头号玩家

分析师进一步指出，要全面评估这些承诺，需认真分析财务报表中每一条披露内容。由于相关信息常常成组披露且分布在不同财务报表部分，因此仅凭现有的信息很难全面掌握。

早在今年2月，穆迪分析师就曾研究了超大规模云服务公司在AI相关租赁上的承诺。报告指出，到2025年底，这些公司的未折现租赁承诺将达到9690亿美元，其中超过三分之二（6620亿美元）为尚未开始的租赁，这部分未计入资产负债表的金额相当于这五家公司的调整后债务的113%。分析师认为，这些云服务公司在AI相关租赁承诺上的披露可能低估了实际的经济风险，AI数据中心的不确定性也可能影响会计负债，而现有的信息披露可能无法完整反映实际情况。